本章我们继续接着研究《巴菲特之道》这本书，上回我们讲到了第6点——关于基金的短视化投资。
那些基金之所以不得不被迫短视化，就是因为广大投资者都很难拔出人性中那根深蒂固的刺——短视损失厌恶。
4、短视损失厌恶。
只要打开交易app，大多数人都不喜欢看到自己的持仓收益率是负的，这种观念负收益率一天两天没问题，他们很反感但是他们还能忍，一两个月或者三四个月就不行了，而几乎所有新手投资者都不能接受自己投资一年了收益率还是负的，他们把这种短期之内的负收益视作投资彻底失败的象征。
现实生活中，如果拿个基金经理一年之内让投资者不但没赚到钱还亏了钱，哪怕亏损幅度连5%都没到，这个基金经理也一定会被基民在论坛里骂到死。
所以巴菲特从来不当基金经理，而费雪这种基金经理如果当我们大a的主动型基金经理，就他那三年跑输指数的收益，头一年都应该被炒鱿鱼了。
整个市场都很浮躁，不仅浮躁，还很可笑，借用书里的话就是：“是什么让我们大家都沉迷于猜对错的游戏，我觉得这非常有意思，它在投资中扮演了如此重要的角色，而投资世界是一个由冰冷的数字和数据主导的世界。当要做出投资决策时，我们的行为有时会变得飘忽不定，经常是相互矛盾，偶尔甚至是愚蠢。”
大多数人犯下了愚蠢的错误，原因还是归因于一点：损失厌恶。
这其实属于心理学领域的范畴，最早是有诺贝尔奖获得者丹尼尔·卡尼曼和斯坦福大学心理学教授阿莫斯·特沃斯基提出来的。
他们用数学方法证明了，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。
而在损失厌恶里，总是把我们拿捏得死死的玩意儿，就是短视损失厌恶。
诺贝尔奖获得者保罗·萨缪尔森在1963年第一次提出了一个悖论，他问一个同事是否愿意接受这样一个赌注：50%的机会去赢200美元，或50%的机会输掉100美元。
根据萨缪尔森的记忆，同事开始是拒绝，然后表示可以重新考虑，如果满足两个条件，他将乐于参加，首先，必须能玩够100次；其次，不以每一次的结果为决断，而以100次的整体结果作为决断。
萨缪尔森的同事愿意参与上述游戏有两个前提：增加游戏的时间长度，以及减少被迫看结果的频率。
大家仔细想想这个例子，如果我们有一半的机会可以赢200美元，一半的机会输掉100美元，若只能玩一次，结果是完全不确定的，但是随着我们玩的次数越来越多，很明显赢面也越来越大，因为赢的时候能够拿到的钱是输的时候的两倍。
所以这个游戏的数学期望e(p)200*0.5+(-100)*0.550。
50agt0，所以这个游戏只要玩得足够多次，天平是倒向我们这边的。
这个游戏可以给我们一个启发：如果我们已经按照正确的方法构建了投资组合，不要总是短期的去评估这个组合，其实就上雪个人而言，我认为评估一个组合是否成功的标准是至少要站在5年这个纬度的，也就是2020年建仓，至少要等到2025年的时候，组合显示的收益率才有意义。
最愚蠢的想法，就是要求每年、每半年、每个季度、每个季度甚至每周都要打败市场，这种想法很多投资者都有，就是因为这样的投资者很多，所以基金公司才被逼无奈地不得不按季度披露基金季报，但这种短期投资结果我们如果看得越重，就越是不容易获得长期的超额收益。
上雪自认为我与以前的不一样就是，以前的我会很在意短期的长跌幅，这种在意直接影响了我的判断和操作，导致原本设计好的策略被我频繁变更。
如今我还是会看这些短期的业绩报告，但我已经变得不那么在意了，除非卖出条件达到，否则我不会卖出。
因为我知道收益不是线性的，我也知道一项投资标的的全年涨幅其实只用一两个月就可以完成，这就导致我要忍受至少10个月的起起落落甚至跌跌不休，所以如果我总以那10个月的表现来判断我这项投资是否正确，会严重影响心情，甚至会产生自我怀疑。
一般而言，看投资结果的时间和频率越是频繁，亏损的次数也就越多，书中的作者发现：“当分析历史上的投资回报时，长期投资主要回报发生的月份只占所有月份的7%，也就是说，在余下93%的月份并无回报。如果你每天看一次，有一半的机会看到亏损，但如果你一个月看一次，这种亏损带来的心灵损伤将小很多。”
短视损失厌恶就是损失厌恶和频繁估值的结合体，既然损失厌恶是人性中很难拔掉的刺，我们就不要总以短期的投资回报来给自己的组合打分数。
泰勒和贝纳茨说：“损失厌恶是人类的本性，无法改变。但与此相反，查看投资净值的频率却是一个方式的选择，至少在原则的设定上是可以改变的。”?
如果股市一年之内只开市一天，上雪相信市场上绝大多数投资者都能赚到钱，但这几乎不可能，所以我们还是要磨练自己的耐心。
列夫·托尔斯泰在其史诗般的巨著《战争与和平》中说：“天下勇士中，最为强大者莫过于两个——时间和耐心。”
当然，他是从军事角度说的这句话，但这对于我们投资者的启发同样很大，很简单，就这两个词，时间和耐心，简单到就像花样滑冰运动员在冰面上做出的四周跳一样，但要我们实际做到却又如此困难，为了做出这个动作，我们大概率要摔无数个跟头，断很多根韧带，直到最后跟羽生结弦一样，身上已经没有一处没断过的韧带了，才能获得最后的胜利。
上雪想给大家分享一个我个人的故事，这个故事我在读者群也分享过，对我启发很大，希望对大家培养耐心有帮助。
我曾经到过非洲肯尼亚的塞伦盖蒂国家公园，那是地球上唯一一个拥有完整食物链的野生动的感悟栖息地。
我们这些游坐在有防护措施的车里观赏着一望无际的角马和长颈鹿。
当然，令我们最兴奋的还是狮子。
有一天我们的车停在公路上，有一个同事用望远镜捕捉到了一只母狮子，它趴在一个地方一动不动，因为它正在伏击一只小鹿。
小鹿是那么小，且它的位置离鹿群很远，孤零零的自己吃草，对周围的危险全无察觉。
我们都认为那只母狮子很快就会动手，因为它离那只小鹿并不远，按照我们对于狮子速度和攻击力的理解，它胜券在握。
但它就这么耐心的匍匐着，前进的速度令人窒息的慢，慢到我们很多人都放下了望远镜，慢到坚持到最后的我手都发酸，慢到有人直接想让司机把车开走看下一群狮子，但最后的结局车里的大多数人都想知道，所以我们都没走。
最终，母狮子终于出手了，它出手的时候离那只小鹿只有4步不到的距离，几乎是她一跃起，小鹿的脖颈就已经在她的口中了，近乎是一击必中。
那个场面深深地震撼了我，哪怕是那么近那么确定的目标，母狮子都能如此沉得住气，它近乎就是用耐心将胜率从75%提高到了100%。
这个经历给了我投资生涯很大的启示，每次我频繁去看自己组合的涨跌幅，心想着算了算了，这钱干脆不挣了，太磨人了的时候，我就会想起那只母狮子。
那些基金之所以不得不被迫短视化，就是因为广大投资者都很难拔出人性中那根深蒂固的刺——短视损失厌恶。
4、短视损失厌恶。
只要打开交易app，大多数人都不喜欢看到自己的持仓收益率是负的，这种观念负收益率一天两天没问题，他们很反感但是他们还能忍，一两个月或者三四个月就不行了，而几乎所有新手投资者都不能接受自己投资一年了收益率还是负的，他们把这种短期之内的负收益视作投资彻底失败的象征。
现实生活中，如果拿个基金经理一年之内让投资者不但没赚到钱还亏了钱，哪怕亏损幅度连5%都没到，这个基金经理也一定会被基民在论坛里骂到死。
所以巴菲特从来不当基金经理，而费雪这种基金经理如果当我们大a的主动型基金经理，就他那三年跑输指数的收益，头一年都应该被炒鱿鱼了。
整个市场都很浮躁，不仅浮躁，还很可笑，借用书里的话就是：“是什么让我们大家都沉迷于猜对错的游戏，我觉得这非常有意思，它在投资中扮演了如此重要的角色，而投资世界是一个由冰冷的数字和数据主导的世界。当要做出投资决策时，我们的行为有时会变得飘忽不定，经常是相互矛盾，偶尔甚至是愚蠢。”
大多数人犯下了愚蠢的错误，原因还是归因于一点：损失厌恶。
这其实属于心理学领域的范畴，最早是有诺贝尔奖获得者丹尼尔·卡尼曼和斯坦福大学心理学教授阿莫斯·特沃斯基提出来的。
他们用数学方法证明了，人们对于同样数量的损失和盈利的感受是不一样的，损失所带来的痛苦是盈利带来的喜悦的两倍到两倍半。
而在损失厌恶里，总是把我们拿捏得死死的玩意儿，就是短视损失厌恶。
诺贝尔奖获得者保罗·萨缪尔森在1963年第一次提出了一个悖论，他问一个同事是否愿意接受这样一个赌注：50%的机会去赢200美元，或50%的机会输掉100美元。
根据萨缪尔森的记忆，同事开始是拒绝，然后表示可以重新考虑，如果满足两个条件，他将乐于参加，首先，必须能玩够100次；其次，不以每一次的结果为决断，而以100次的整体结果作为决断。
萨缪尔森的同事愿意参与上述游戏有两个前提：增加游戏的时间长度，以及减少被迫看结果的频率。
大家仔细想想这个例子，如果我们有一半的机会可以赢200美元，一半的机会输掉100美元，若只能玩一次，结果是完全不确定的，但是随着我们玩的次数越来越多，很明显赢面也越来越大，因为赢的时候能够拿到的钱是输的时候的两倍。
所以这个游戏的数学期望e(p)200*0.5+(-100)*0.550。
50agt0，所以这个游戏只要玩得足够多次，天平是倒向我们这边的。
这个游戏可以给我们一个启发：如果我们已经按照正确的方法构建了投资组合，不要总是短期的去评估这个组合，其实就上雪个人而言，我认为评估一个组合是否成功的标准是至少要站在5年这个纬度的，也就是2020年建仓，至少要等到2025年的时候，组合显示的收益率才有意义。
最愚蠢的想法，就是要求每年、每半年、每个季度、每个季度甚至每周都要打败市场，这种想法很多投资者都有，就是因为这样的投资者很多，所以基金公司才被逼无奈地不得不按季度披露基金季报，但这种短期投资结果我们如果看得越重，就越是不容易获得长期的超额收益。
上雪自认为我与以前的不一样就是，以前的我会很在意短期的长跌幅，这种在意直接影响了我的判断和操作，导致原本设计好的策略被我频繁变更。
如今我还是会看这些短期的业绩报告，但我已经变得不那么在意了，除非卖出条件达到，否则我不会卖出。
因为我知道收益不是线性的，我也知道一项投资标的的全年涨幅其实只用一两个月就可以完成，这就导致我要忍受至少10个月的起起落落甚至跌跌不休，所以如果我总以那10个月的表现来判断我这项投资是否正确，会严重影响心情，甚至会产生自我怀疑。
一般而言，看投资结果的时间和频率越是频繁，亏损的次数也就越多，书中的作者发现：“当分析历史上的投资回报时，长期投资主要回报发生的月份只占所有月份的7%，也就是说，在余下93%的月份并无回报。如果你每天看一次，有一半的机会看到亏损，但如果你一个月看一次，这种亏损带来的心灵损伤将小很多。”
短视损失厌恶就是损失厌恶和频繁估值的结合体，既然损失厌恶是人性中很难拔掉的刺，我们就不要总以短期的投资回报来给自己的组合打分数。
泰勒和贝纳茨说：“损失厌恶是人类的本性，无法改变。但与此相反，查看投资净值的频率却是一个方式的选择，至少在原则的设定上是可以改变的。”?
如果股市一年之内只开市一天，上雪相信市场上绝大多数投资者都能赚到钱，但这几乎不可能，所以我们还是要磨练自己的耐心。
列夫·托尔斯泰在其史诗般的巨著《战争与和平》中说：“天下勇士中，最为强大者莫过于两个——时间和耐心。”
当然，他是从军事角度说的这句话，但这对于我们投资者的启发同样很大，很简单，就这两个词，时间和耐心，简单到就像花样滑冰运动员在冰面上做出的四周跳一样，但要我们实际做到却又如此困难，为了做出这个动作，我们大概率要摔无数个跟头，断很多根韧带，直到最后跟羽生结弦一样，身上已经没有一处没断过的韧带了，才能获得最后的胜利。
上雪想给大家分享一个我个人的故事，这个故事我在读者群也分享过，对我启发很大，希望对大家培养耐心有帮助。
我曾经到过非洲肯尼亚的塞伦盖蒂国家公园，那是地球上唯一一个拥有完整食物链的野生动的感悟栖息地。
我们这些游坐在有防护措施的车里观赏着一望无际的角马和长颈鹿。
当然，令我们最兴奋的还是狮子。
有一天我们的车停在公路上，有一个同事用望远镜捕捉到了一只母狮子，它趴在一个地方一动不动，因为它正在伏击一只小鹿。
小鹿是那么小，且它的位置离鹿群很远，孤零零的自己吃草，对周围的危险全无察觉。
我们都认为那只母狮子很快就会动手，因为它离那只小鹿并不远，按照我们对于狮子速度和攻击力的理解，它胜券在握。
但它就这么耐心的匍匐着，前进的速度令人窒息的慢，慢到我们很多人都放下了望远镜，慢到坚持到最后的我手都发酸，慢到有人直接想让司机把车开走看下一群狮子，但最后的结局车里的大多数人都想知道，所以我们都没走。
最终，母狮子终于出手了，它出手的时候离那只小鹿只有4步不到的距离，几乎是她一跃起，小鹿的脖颈就已经在她的口中了，近乎是一击必中。
那个场面深深地震撼了我，哪怕是那么近那么确定的目标，母狮子都能如此沉得住气，它近乎就是用耐心将胜率从75%提高到了100%。
这个经历给了我投资生涯很大的启示，每次我频繁去看自己组合的涨跌幅，心想着算了算了，这钱干脆不挣了，太磨人了的时候，我就会想起那只母狮子。