面对吴若涵的疑问,秦教授解释道:“若涵,我明白你们是冲着一次做空,赚取暴利而来。

    只是做空次级贷衍生品,跟做空股市完全不是一回事。

    重点在于,你们如何去寻找对手盘。

    你们要去华尔街找投行等大型机构,通过柜台交易去寻找对手盘。

    这其中,  涉及到两个问题。

    在华尔街投行眼里,你们这2亿美金哪怕全买成s看跌期权,其实这笔交易规模也不算大。

    如果次贷泡沫破了,你们的收益不会太高,因为杠杆最高的aaa级s,大概也就是15倍左右的杠杆。

    如果你们在一年之前,就开始找到投行,买入s看跌期权,再过一年或半年左右,如果泡沫破灭,大概能有4倍左右的收益,当然,具体的,要跟投行去谈,才能根据具体的资产包价格计算预期收益。”

    高阳又问:“秦教授,请问有没有高杠杆的做空办法?”

    秦教授点头道:“有,就是直接做空s担保支持的cds,也就信用违约掉期。s涉及到风险评级,评级越高,杠杆就越高。

    如果次贷泡沫突然破灭,那么首先崩溃的,就是b级、bb级这样的高风险s,做空bb级s支持的cds,杠杆大概在20倍左右,  bbb级s支持的cds,  做空杠杆大概在30倍左右。

    做空cds的优点是,你觉得看准了,  可以重仓押上去,甚至all  in。

    这其中,又涉及到一个问题,这种高风险交易品种,你们的资金量还达不到门槛要求。

    要直接做空cds,首先需要跟投行签订一份isda协议。

    isda协议,是一种排除业余人士,专业人士之间的高端交易,以机构投资者或大中型对冲基金为主。

    据我的了解,跟华尔街大型投行签isda协议,基金规模通常要求在10亿美金起步,甚至更高。”

    秦教授的回答,让高阳瞬间记忆起了《大空头》中,两个年轻鬼才,傻乎乎去找华尔街投行签这种什么isda协议,连资金门槛都不懂的场景。

    看来,电影里描述的事还是真的。

    高阳试探道:“秦教授,以您的名望,  在华尔街一定有丰富的人脉,能请您帮助我们签isda协议吗?

    我们会为您支付合理的报酬,  如果成功了,还会为您分成……”

    秦教授摆手一笑:“高阳,我不需要什么分成。”

    高阳道:“秦教授,您个人或您所在的交大经济学院,51集团可以捐资设立奖学金、助学金。如果有研究项目需要资金,我们也可以直接赞助。”

    秦教授看了一眼高阳:“我可以帮助你们跟华尔街投行签isda协议,但是,华尔街很复杂的,各种利益交织,很复杂,甚至很脏的。

    哪怕你们看准了方向,在具体交易时,依然可能面临巨大的风险,甚至可能血本无归……”

    说到这里,秦教授又拿起吴若涵带来的那份资料,翻到几页,示意道:

    “你们看,反映次级房贷市场风险的abx指数,在今年9月份已经明显出现了拐点,但是,同期的相关s相关证券的价格,并没有出现松动,依然处于高位。

    同时,房产抵押贷款的违约断供率明明在一路走高,已经过了警戒线,评级机构依然没有下调这些s的风险评级。

    这说明了什么?

    华尔街的投行和评级机构,各种利益相关者,在勾结串谋,在欺诈不明真相的普通投资人。

    次贷市场的风险已经如此明显,华尔街依然在向投资人疯狂兜售s相关衍生支持证券,比如那些设计复杂的cdo。

    他们在试图赚尽最后一个金币的同时,或许自己已经开始做空了,转移风险,或者对冲风险,锁定风险敞口。

    这个市场的流通资金,规模太大了,华尔街的精英们,也有能力操控一定时间段的市场走向,比如让二级市场的价格不降反升。

    现在,如果有已经押上重注做空次贷的人,他们可能正处于瞠目结舌,心惊胆战的状态之中。

    如果仓位过重,没有资金补进来,他们甚至可能不得不平仓,面临巨大的损失……”

    高阳微微一笑:“秦教授,我相信,华尔街再强大,可能操纵市场一时,不可能真正左右市场趋势。

    贪婪和疯狂堆起来的泡沫,一定会有破灭之时,这些利益捆绑在一起的机构,也一定有人会提前抢跑。

    我们不怕一时的交易风险,我们想抓住这样十年难遇的机会下重注,如果失败,风险自担,与秦教授无关。”

    秦教授沉默一阵,笑道:“高阳,你既然有如此决心,我可以帮你们联系签下isda协议。

    之后,明年1月底,在拉斯维加斯,会召美国一年一度的证券化论坛,会有大量的s经理,还有cdo和cds交易员参加。

    到时候,你们可以去那里寻找对手盘。”

    高阳道:“秦教授,到时候,我们可以邀请您一起去吗?”

    秦教授想想道:“可以,大概提前一周时间赶过去吧。”

    高阳又问:“秦教授,如果我们做空aaa级s支持的cds,会有多大的杠杆?”

    秦教授一脸愕然:“高阳,没有人会疯狂到直接去做空aaa级s的支持证券,哪怕次贷泡沫真的破灭,aaa级s崩溃的可能性也不大。

    华尔街通过cdo包装s相关衍生证券,总需要旗帜性的宣传品种,aaa级s,被塞进大量次贷资产的可能性很小。

    高杠杆也意味着高风险,一次很小的波动,就可能让你瞬间爆仓。

    即便整个市场出现了系统性风险,在aaa级s崩盘之前,美联储一定会出场救市的。

    所以,你想做空aaa级s的支持证券,成功的概率太小。”

    高阳点头:“谢谢秦教授指点,那么aa级s支持的cds呢?”

    秦教授闻言,思考一阵之后,眼前一亮:“做空aa级资产,的确是一个不错的选择,大概有200倍杠杆的样子,不过,这只是理论上的收益。

    如果你们做空aa级资产支持的cds,成功获得200倍的杠杆收益,那也不过是纸上财富,出现这样的局面,你的对手盘可能都已经破产了。

    你不仅无法获得高杠杆的暴利,恰恰相反,你下注的空单,这时候反而成了一张废纸,注定血本无归。”

    高阳又道:“秦教授,如果我们做空aa级支持的cds,并不去追求200倍的极限杠杆收益,而提前退出,这样的交易,有没有成功的可能?”

    秦教授想想道:“有成功的可能,但这样的交易也如同走钢丝,到时候,需要你的对手盘跟你达成和解,将你的空单买下来,或者,你也可以转卖给其他机构。

    问题在于,如果做空aa级能成功,就意味着整个市场已经出现系统性风险,市场形势瞬息万变,谁也无法把握这种情绪性的崩盘速度。

    到时候,留给你们的交易窗口期,可能非常有限,哪怕你以获利二三十倍转卖空单,那也是几十亿甚至上百亿美金的交易,很少有机构能吃下来。”

    高阳道:“秦教授,那我们在选择做空aa级时,多点下注,尽可能分散投资,在达到预期收益时,就及时抽身,这样交易,成功的概率大吗?”

    秦教授道:“是有成功的可能,不过,如果你们做空bb级或bbb级,虽然杠杆不高,但是有很大的机会,能在市场出现系统性风险之前,就能落袋为安了,这样的选择,更为稳妥。”

    高阳道:“秦教授,我想,如果现在已经有人做空了,那么bb级和bbb级资产,可能已经是交易扎堆的热门品种,我们不一定能以理想的价格放空,甚至都难以找到对手盘。

    相反,在现在市场趋势尚未明朗之时,做空aa级的人可能非常少见,我们有机会在比较便宜的位置放空,而且应该很容易找到对手盘。

    一次朱格拉周期,如果真的出现了,机会难得,高风险才有高收益……”

    听说高阳的想法,秦教授也是暗自震惊。

    好疯狂的年轻人……

    

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